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紡織服裝行業應收賬款周轉天數變化是企業營

发布时间:2019-11-09 00:15:17

纺织服装行业:应收账款周转天数变化是企业营收转暖的先行指标

投资要点

从逻辑上推断应收账款的变化可能是企业业绩转暖的先行指标国内上市服装企业基本都是以批发为主,直营为辅,为了应对目前终端的经营压力,和加盟商共担风险,纷纷增加对于加盟商的授信,导致企业财务报表中的应收账款快速增加,应收账款周转率下降,周转天数增加,按通常的逻辑,如果终端零售趋暖,加盟商经营状况趋于良好,首先,品牌商会收回对于加盟商的资金支持,因为通常授信的成本都比较低,甚至有些都不需要加盟商支付利息,之后加盟商会在下一轮订货会上增加订货,品牌商的收入随之逐渐增加

国内外案例论证:季度应收账款周转天数变化首次低于营业收入变化往往预示当年或者次年企业营收复苏从国内经历08年经济下滑的两家上市公司七匹狼和报喜鸟的情况看,应收账款周转天数变化一定程度上领先于营业收入的回升,当两家公司季度应收账款周转天数变化开始下穿季度营业收入变化后,当年营业收入出现复苏,而国外公司满足1)经济下滑后,企业营收下滑;2)批发为主,直营为辅的经营模式;3)上市时间长,经历过多个经济周期三个条件,如RalphLauren、HUGOBOSS,Nike和Columbia,在经历季度应收账款周转天数变化下穿营业收入变化后的当年或者次年也均实现营收复苏

投资策略与建议:

根据该规律,我们对目前国内上市主要服装企业(除以直营为主企业之外)进行筛选,发现富安娜(002327,买入)、梦洁家纺(002397,未评级)、森马服饰(002563,未评级)已经出现季度应收账款周转天数变化下穿营业收入变化的营收复苏信号,建议积极关注

风险提示

应收账款变化是企业业绩转暖先行指标的策略不是百分之百

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